未上場企業のデットファイナンスの金利条件ってどんなもん？
直近当社では、デット（負債）により（当社としては大規模に）資金調達を実施しました。
デットファイナンスの情報って少ない
未上場企業のエクイティ（株式）での資金調達はTechCrunchやThe Bridgeなどのメディアで取り上げられているので情報が表に出ていますが、未上場企業のデットファイナンスになると、なかなか表に情報が出てきません。
未上場企業だしスプレッドは 200～300bps くらい？
最初はイメージとして、無担保融資であれば資本が分厚い未上場企業を除いて、そもそも大規模に調達できないか、できても 200～300bps のクレジットスプレッドがのってくるのかなと思っていました。
実際には、100bps を切る水準
実際に関係者に話を聞いたり、交渉を重ねていくと、最終的になんと 100bps を切る水準（具体的にはご想像にお任せします）までスプレッドをタイト化しました。しかもベース金利はTIBOR数ヶ月並の短期金利ベース。交渉は重ねましたが、想像以上に良い条件で調達ができたと思います。当社が通年で黒字化出来ているということは大きな要因となったと思いますが。
銀行も昔と変わってきている？
プロパー融資では、純粋にBS/PL/CFだけを考えると、ここまでタイトなスプレッドでは調達できないのではという先入観があったのですが、銀行さんも（銀行によりますが）アグレッシブに見てくれる面もあるようです。
未上場企業の資本コスト
未上場企業と上場企業での調達コストの差異は、エクイティよりデットの方が格段に小さいです。企業のステージや、財務的なダウンサイドリスクをきちんと考える必要はありますが、資本コストを考えるとエクイティでの調達よりデットでの調達の方が格段に有利です。エクイティは、調達コストが未上場企業だと教科書的なIRRの水準以上に求められたり、エグジットの柔軟性が劣るという点で、デットでの調達も選択肢として排除せずに考えることが重要だと考えています。もちろん、エクイティを活用すべきタイミングもありますが。
クレジットスプレッドがタイトなうちに調達
今後マクロ環境が悪化するリスクを考えても、クレジットスプレッドがワイド化する前にタイトなスプレッドでデットでの調達を検討しておくのもありだと思います。ベース金利は短期金利連動にしておけば、短期金利は日銀のコントロールの利く範囲なので、長期金利と比較してマクロ環境悪化で跳ねるリスクは限定的だと思います。固定金利は個人的に変動金利を固定金利にするコストがのっているのでお勧めはしないです。ベース金利が万が一跳ねたら繰り上げ返済すればよいですし。
エクイティだけでなくデットファイナンスも検討しよう
長くなりましたが、結論としては、エクイティだけでなくデットファイナンスも排除せずに積極的に活用したほうがトータルで資本コスト安くなり、早く成長できるのではということでした。未上場企業のデットファイナンスについて情報が表に出てこないので、この記事が何かしらみなさんの参考になれば幸いです。
これからもこんな感じで情報発信始めていきます！
あ、あと分かる人にはわかる、「板情報Tシャツ」つくりましたｗ
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自己紹介
私はエクイティ・キャピタル・マーケット部（略してECM）で株式ディール経験を積んだ後、2014年11月から株式会社spice lifeに取締役CFOとして参画しました。ECMでは、新規上場や上場企業の資金調達の提案・執行を行っていました。企業と投資家の間に立って株価を最終決定する部署です。新規上場（IPO）案件においては、「公開価格（上場時に最初に投資家に株式を販売するときの価格）」の決定を行っていました。
spice lifeとは
spice lifeは世の中にspiceを与えるサービスを作り出すことを理念にしている会社です。現状では主にウェブでアパレル商品を簡単にデザインして1枚から購入できるカスタマイズECサービス「TMIX」（http://tmix.jp/）を運営しています。私はその中で、上場準備、財務・経理、資金調達、経営企画等を担当しています。
趣味はマーケットを俯瞰すること
マーケット（株式、商品、金利、為替等）の動きを俯瞰し、世界の動きを俯瞰することが好きです。毎晩・毎朝マーケット状況はチェックしています。また、学生時代は大学・大学院共にコンピュータサイエンスを専攻していたので、昔はPCゲーム、今はスマホゲームを作る（ここ最近は全くできてませんが）ことが趣味です。
ブログで伝えたいこと
証券会社で小型、大型IPO案件の株価決定に携わった経験、及びspice lifeで上場準備を進めている経験を踏まえたうえで、日々感じたことや驚きを記事にし、それによって何かしら皆さんのお役に立てればと思っています。
よろしくお願いします。
＜株式会社spice life＞
会社 ：http://spicelife.jp/
自己紹介：http://spicelife.jp/members_kabashima.html
